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海通战略:第四季度市场行情

2020-10-25 15:34:02 4081 0

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鬼鬼哒 发表于 2020-10-25 15:34:02 |阅读模式

鬼鬼哒 楼主

2020-10-25 15:34:02

核心结论:①在趋势上,历史统计显示,11月-次年2月指数上升概率高,平均收益正确,牛市转向熊市,Q4也
难以大幅下跌。②结构上,第四季度容易再平衡,背景是前期行情分化明显,年底资金游戏,这次催化剂是经
济复苏+黄金改革。③资金面+基本面双轮驱动的牛市3浪依旧,中短期后周期大金融地产更优,科技是转型升
级牛的中长期主线。
a股第四季度的效果。
国庆假期回来的第一周市场上涨,最近一周市场调整,对市场的自信还不够。我们主张第四季度市场行情好,
本文从历史角度回顾第四季度行情分析。
1.在趋势上,第四季度通常有很多机会。
根据月收益统计,第四季度正收益的概率很高。股票市场有句谚语叫做SellinMayandgoaway、
butrememertocomebackinNovember,最初书面记载在1964年的《英国金融时报》中,每年5月前后市场开始变
弱,11月后市场再次变强。2002年Bouman和Jacobsen在《美国经济评论》中发表了文章,研究了37个成熟和新
兴市场1970-1998年的MSCI再投资指数,与当年的5-10月和当年的11-次年的4月的指数上升幅度相比,阿根廷
和新西兰以外的35个市场在Q4后行情变强。我们统计了1970年至今普拉普500、日经225、恒生指数、德国DAX
、台湾加权指数的上升幅度,当年11月至次年4月区间上升幅度的中值分别为7.39%、10.70%、16.36%、4.21%
、14.81%,当年5-10月的1.88%同样,从简单的统计规则来看,a股11月以后市场也很强。2000-2019年间上证
综合指数5-10月/11-次年4月区间上升幅度的年平均值分别为-1.5%/11.3%,万得全a指数5-10月/11-次年4月上
升幅度的年平均值分别为-0.8%/15%,11月-次年4月的半年股市收益明显优于5-10月。a股的日历效应主要与我
国每年的政策周期有关:每年1~2月在地方召开两会,国家多部委召开年度工作会议,3月在全国召开两会,
10~11月召开中共中央全会,12月召开中央经济工作会议。相比之下,5-10月是政策的淡季,对股票市场的刺
激很少,进入11月后,基本面在三季报公开后进一步明确,各种大会相继召开,年末年初春天的躁动很多,从
四季度到次年第一季度的行情很好。日历效历效应的分析,我们的前期报告《股市季节效应-SellinMay-
20170414》、《a股每年经历的事-20180320》。另外,从一个月的统计来看,历史上市场在11月以后的胜利率
也很高。回顾2000-2019年间上证综合指数月度上升幅度,上证综合指数从11月到2月的胜利率超过50%,分别
为60%、55%、55%、80%,这4个月从上升幅度来看也获得了正收益,往年上升幅度的中位数分别为1.7%、1.3%
、2.7%、3.2%。

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