多方讨论“南行通道”框架方案债券市场

民生可畏

记者今天从权威人士处获悉，中国人民银行正在与香港金融当局研究和讨论“南行通道”的框架方案。
据了解，“南环线”旨在为“走出去”搭建一个便捷可控的制度框架和渠道，允许境内投资者自主选择多种交易结算安排，通过内地和香港的债券市场基础设施或商业银行等多种渠道投资境外债券市场。
某大银行金融市场部人士认为，作为金融市场互联互通的重要环节，“南向通道”的开通是国内机构投资者进入海外资本市场的大势所趋和重要一步，有利于完善债券市场双向开放安排。
构建便捷可控的“走出去”框架。
由于技术和实施要求的复杂性，“邦德通行证”还没有向南开放。2017年5月，央行和香港金融管理局联合发布公告，宣布分阶段实施“债券互联互通”，先进行“北行互联互通”交易，然后适时扩大到“南行互联互通”，作为境内机构“走出去”投资海外债券市场的可选渠道。
“债券交易不同于股票交易。前者是机构主导的场外交易产品，多为询价交易和大宗交易模式。其结算和托管系统在不同市场也有很大不同。有某些技术上的困难需要克服。”一家大型国有银行金融市场部的一位人士表示。
如今债券“北行通”交易已开通三年多，渠道运行安全稳定。据业内人士分析，此时研究规划“南线”，有利于完善债券市场双向开放安排。
“总的来说，‘南行通信’应该与人民币国际化和金融市场开放的总体部署相协调，这应该有利于国内投资者、国内金融中介和金融基础设施的发展。”接近监管部门的人士告诉记者，“南行通道”旨在为国内投资者建立一个方便可控的“走出去”框架和渠道。
中信证券研究所副所长明明(31.080，-0.22，-0.70%)认为，如果未来南向资本开放，跨境资本将呈现双向波动趋势。他表示，目前的债券基金主要是流入，尤其是在当前中美利差较大的情况下，资金的流入加大了人民币的升值压力。
事实上，“南行准入”计划将从各个角度支持国内机构参与融入全球金融服务业，有利于通过市场化充分发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的作用。
“邦德通”向北开放后运行平稳。
“作为进入内地债券市场的渠道选择之一，‘债券通’在国际投资者中非常受欢迎，与其他投资渠道具有很强的互补作用。”香港金融管理局总裁俞宗怡在9月份撰文指出，“北行通讯”的成功经验为推动“南行通讯”的研究工作提供了坚实的基础，并把适时推出“南行通讯”作为未来互联互通的工作重点之一。
2017年7月，“邦德通行证”正式向北方开放。此后，中国人民银行和香港金融管理局不断完善规则体系，优化机制安排和业务流程。三年来，“债券互联”运行平稳高效，交易日益活跃，两地监管合作顺畅，社会各界反响良好，成为海外机构进入市场的重要渠道。
数据显示，自“债券通”开通以来，外资机构投资中国债券的年均增速达到40%。截至2020年10月底，已有596家机构通过“债券通”进入市场，持有债务规模6812.3亿元。2017年7月至2020年10月，债券互联累计交易额7.66万亿元，占同期境外机构交易额的44.7%。
“债券市场的开放促使更多的国际债券指数纳入中国债券市场。越来越多的投资者开始投资中国债券市场。海外不仅在结算和贸易中使用人民币，而且投资人民币。越熟悉越国际化。”明明分析说。
方便机构灵活配置海外债券。
监管机构表示，“南行通道”的框架方案旨在引导国内机构“走出去”，通过香港基础设施或香港托管银行投资香港债券市场。
这将丰富国内投资者的目标选择范围。明确表示“南线”的开通有助于提高国内机构资产配置的灵活性，资产的充实有助于降低整体组合的风险。它还有助于提高国内投资者对跨境资本流动和汇率管理的认识，并培养开放金融市场的必要意识。
上述国有银行家表示，很多中资金融机构也有大量的外币头寸，可以借助“南行通道”进行多元化的资产配置，管理和对冲风险，实现更加灵活的“全天候战略”。
业内人士普遍认为，“南行准入”方案的讨论将与现有合格境内机构投资者(QDII)制度形成互补效应，更好地满足境内机构“走出去”的需求，方便机构配置海外债券。
某股份制银行金融市场部一位总经理告诉记者，目前国内金融机构和企业主要通过QDII渠道走出去，但由于配额限制，部分国内机构的海外配置需求无法完全满足，间接影响了机构的海外投资成本。未来“南下通道”的开通，将有利于机构配置海外债券。