陈道富：可持续发展ESG在中国市场的重点与难点

民生可畏

环境友好型社会建设已经形成，这与国际上提出的经济可持续发展、包容性发展等概念是一脉相承的。投资圈一直在说责任投资，要求投资要有一定的社会责任感，这也有ESG的意思。近几年来我国提出的新发展理念，高质量增长，表明我国经济发展的着眼点已经不仅仅是经济增长，而是包括社会、环境等各方面，更加注重不平衡问题，注重共同发展。这样的担忧，实际上也与ESG的理念相吻合。相对来说，ESG概念更加强调系统、全面、定量的可比性，它是一套以企业为主体，通过定性、定量相结合的方法，对环境、社会、治理这三个维度的评价标准和投资理念的综合描述。
第三，ESG投资重视多元标准下的非财务绩效，既有工具性最优决策，又有目标排序政治选择。对于财务业绩，有一个一致的标准，即追求财务回报的最大化，或风险成本和收益的最小化，将各种投入产出以货币统一定价，从而使之更加标准化。但是ESG投资所涉及的领域非常广泛，涉及到各种环境事件、社会责任等不同层面的问题，不仅量纲不统一，而且评价标准也不尽相同，甚至还有许多有争议的评价标准，许多指标没有严格的对错和优劣标准，以及许多基于环境的不确定性。例如，股东、债权人、高管、员工、上下游企业和消费者之间的关系，什么是最优的，有资金分工的企业是否是好企业，企业发展战略是否清晰，等等。结果是，ESG投资在多元化整合过程中，不仅可能与用财务指标衡量的标准发生冲突，而且不同标准之间也可能有冲突，甚至不存在确定标准。另外，ESG指标的选择，也有很多并非科学、不科学的最优决策问题，而是如何更好地把目前所关注的目标进行合理排序的政治选择问题。它需要结合时代特点，对我们所关注的、鼓励的行为，作出倾向于倾向于倾向于倾向于倾向于某种特征。