CICC战略:拜登新内阁主要候选人的主张和可能的影响

民生可畏

最近，主要资产和行业反映了预期的总需求复苏和经济顺周期性修复逻辑。接下来重点关注美国感恩节假期消费和美国疫情短期缓解是否会因感恩节出行而增加:
1)来自1)Adobe的最新数据显示，美国假期在线消费依然强劲；
2)11月美国PMI也持续改善；
3)欧洲疫情传来更多好消息，城市关闭已经生效。
美国联邦总务管理局(GSA)开始了权力移交过程，这表明新总统和政府之间的权力移交正在平稳过渡。与此同时，当选总统拜登内阁班子的主要可能候选人也逐渐浮出水面。本文重点分析了前副国务卿布林肯、前美联储主席耶伦和前国务卿克里的背景和观点。
在过去的一周里，虽然临近感恩节，美国股市交易相对清淡，但全球风险偏好持续改善，美国股市道琼斯指数首次创出3万点的新高，这是多种因素共同推动的结果，比如美国大选权力的顺利交接(联邦总务管理局GSA启动了交接过程)，拜登提名前美联储主席叶伦为财政部长的计划，疫苗进展积极(阿斯利康疫苗有效率达到90%)，PMI良好。相对于已经收复失地、再创新高的纳斯达克和标准普尔500指数，道指创出新高有点晚，但这种表现也符合后疫情经济恢复背景下板块内顺周期性扩散的逻辑。毕竟所谓“老经济”板块在道指中占多数。
主要资产和板块都反映了市场预期总需求复苏和经济顺周期性修复的逻辑:如原油和铜；与大宗商品密切相关的澳元、巴西和俄罗斯股市；加上对全球贸易条件更为敏感的日韩股市，以及能源、金融、汽车、消费服务等板块，这与我们在《疫苗进度增强顺周期配置逻辑》和年度展望《2021年海外市场展望:疫情蜿蜒，水库补给平静》中的观点和配置方向基本一致。
接下来，我们将重点关注美国感恩节假期的消费情况，以及美国疫情的短期救助是否会因为感恩节假期期间的出行而增加。一方面，美国大规模财政转移支付带来的强劲消费需求是疫情以来美国增长和修复的主要动力，同时也带动了中国的出口，导致美国消费品库存大幅下降。然而，第二轮财政刺激继续陷入僵局，以及最近疫情急剧升级，导致市场担心需求的可持续性。Adobe最新统计显示，美国假日在线消费依然强劲。感恩节当天，网上消费同比增长22%，达到51亿美元，“黑五”消费达到90亿美元，同比增长22%。
另一方面，欧洲疫情持续好转，增幅、住院率、死亡率都在改善，说明封锁措施在起作用；美国新确诊病例也急剧下降到10.6万，但要注意感恩节后是否会因为旅游而再次增加。